一、事件还原：5 亿美元拿下 SABIC 欧洲业务，欧盟反垄断简化审查放行2026 年 9 月 28 日，欧盟委员会正式宣布批准德国 Aequita Management SE 收购沙特基础工业公司（SABIC）旗下荷兰子公司 SABIC Europe B.V. 的全部控制权，即 SABIC 欧洲石化业务（European Petrochemicals，以下简称 EP 业务）。该笔交易最早于 2026 年 1 月由 SABIC 对外披露，作价 5 亿美元，覆盖英国蒂赛德、荷兰赫伦、德国盖尔森基兴和比利时亨克四座生产基地。 欧盟委员会在审查后认定，交易完成后合并实体在相关市场的份额有限，不会引发竞争担忧，因此通过简化合并审查程序完成该案放行。这标志着 Aequita 对 SABIC 欧洲资产的收购扫清了最后一道反垄断障碍。 二、Aequita 年内两度出手，产能合计剑指 600 万吨Aequita 对欧洲石化资产的布局并非单点落子。在拿下 SABIC 欧洲业务之前，其已于 2026 年 5 月完成对利安德巴塞尔（LyondellBasell）部分欧洲烯烃及聚烯烃资产的收购，标的覆盖法国贝尔、德国明希斯明斯特、英国卡灵顿和西班牙塔拉戈纳四座生产基地，合计产能约 290 万吨，目前以 Velogy 品牌运营，产品包括乙烯、丙烯、聚乙烯和聚丙烯等基础大宗化学品。 随着 SABIC 交易的落地，Aequita 所控制的两部分业务预计将合计形成年收入约 70 亿美元的体量。其也将一举跃升为欧洲最大的聚烯烃生产商，以及欧洲第四大乙烯生产商，业务网络覆盖英国、德国、法国、西班牙、荷兰、比利时等多个国家，总产能规模超过 600 万吨。其产品范围从裂解原料、基础烯烃延伸至聚乙烯、聚丙烯及改性材料，形成相对完整的欧洲一体化产业链。 三、欧洲聚烯烃格局重构：陶氏、埃克森美孚、利安德巴塞尔、SABIC 接力剥离从行业层面看，Aequita 的连续出手并非孤立事件。近年来，随着全球能源结构调整、石化巨头战略再聚焦，欧洲聚烯烃资产的易主节奏明显加快 —— 陶氏、埃克森美孚、利安德巴塞尔、SABIC 等传统跨国巨头相继剥离或重组欧洲非核心石化资产，而 Aequita 这类专注区域整合的独立工业集团则成为重要的资产承接方。 Aequita 通过分阶段收购，将原本分散在多家跨国公司旗下的欧洲烯烃及聚烯烃资产纳入统一运营平台，有助于在采购、产销、原料配置及研发层面释放协同效应，提升资产周转效率。 四、对 PE/PP 发泡产业链原料端的传导路径一：LDPE/LLDPE 发泡专用料欧洲货源加速整合SABIC EP 业务的产品线横跨乙烯、丙烯、低密度聚乙烯（LDPE）、线性低密度聚乙烯（LLDPE）、高密度聚乙烯（HDPE）、聚丙烯（PP）及高附加值聚合物改性料。其中 LDPE 与 LLDPE 是 PE 发泡专用料的两大上游原料。PE 珠粒发泡（如 EPE 珍珠棉）、XPS 挤塑聚苯乙烯板专用发泡剂配套基料（PE 共混改性层）、家电缓冲包装用 PE 发泡棉、高端 PE 发泡体育护具与儿童地垫的原料采购链中，LDPE/LLDPE 是决定发泡倍率、泡孔结构与回弹性能的关键基料。 Aequita 整合后，原 SABIC 厂向欧洲客户的 LDPE/LLDPE 销售职能将统一调度到 Velogy + Aequita 销售体系，欧洲 PE 发泡专用料的到货节奏、价格条款与牌号稳定性在过渡期内可能波动。中国 PE 发泡厂若仍依赖欧洲 LDPE/LLDPE 进口牌号（如历史上常用的 Sabic LDPE 1922P、Sabic LLDPE 118WJ 等牌号），需提前与新主体确认后续供应条款与替代牌号。 五、对 PE/PP 发泡产业链原料端的传导路径二：PP 与 EPP 珠粒供应链面临牌号迁移SABIC EP 业务涵盖 PP 产能。EPP（发泡聚丙烯）珠粒广泛应用于汽车保险杠芯芯材、儿童安全座椅、新能源电池缓冲垫、5G 通信设备运输周转箱与高端物流周转盘。EPP 发泡珠粒的熔体强度、分子量分布与发泡窗口对基料树脂的依赖极强，行业内常用牌号多由 SABIC、Borealis、LyondellBasell 等欧洲厂商供应。 Aequita 接手 SABIC EP 业务后，原 SABIC PP 牌号体系将进入新主体管理框架；与此同时，5 月收购的利安德巴塞尔 PP 资产已并入 Velogy 品牌。两条产品线整合可能引发 PP 牌号命名规则、规格书与销售对接路径的统一调整。中国 EPP 发泡珠粒厂（如汽车零部件配套商）若长期依赖 SABIC、LyondellBasell 单一欧洲牌号，需关注后续牌号迁移公告，必要时与国内 PP 生产商（如中石化、中石油、万华、荣盛等）评估替代牌号验证。 六、对 PE/PP 发泡产业链原料端的传导路径三：HDPE 与高分子量 PE 抗冲改性料的价格联动HDPE 是 PE 发泡运动护具、工业缓冲包装、家电减震垫的常用基料，Aequita 合并体控制 600 万吨产能后，对欧洲 HDPE 现货市场的报价权将显著抬升。HDPE 价格变动会通过基料成本路径传导至 PE 发泡制品的终端报价 —— 例如家电 PE 缓冲包装单价、建材 XPS 保温板内 PE 共混层单价、冷链运输 PE 发泡箱单价均存在 0.5% 至 2% 区间内的联动敏感性。 同时，Aequita 一体化运营释放的协同效应可能逐步压低欧洲 HDPE 边际生产成本，长期看对全球 HDPE 价格中枢形成结构性影响。中国 PE 发泡厂采购欧洲 HDPE 比例较高的企业（如高端建材出口配套厂）需要重新评估中长期采购组合，必要时引入中东（Sabic 沙特本部仍保留资产）、北美或国内替代来源。 七、对 PU 软泡/硬泡产业链的延伸观察：Aequita 不动 MDI/TDI，欧洲聚氨酯原料体系不受直接波及值得注意的是，Aequita 此轮整合仅聚焦乙烯、丙烯及其下游聚烯烃（PE/PP），未涉及 MDI、TDI、聚醚多元醇等聚氨酯发泡核心原料。因此本次交易对 PU 软泡（床垫、沙发、汽车座椅）、PU 硬泡（建筑保温、冷库、管道保温）的原料端不构成直接供给侧冲击。聚氨酯发泡原料体系的全球格局变化，需关注科思创、巴斯夫、万华化学、亨斯迈等 MDI/TDI 巨头的下一步动作。 八、结语：欧洲聚烯烃资产归一加速，中国 PE/PP 发泡产业链需建立双源采购与牌号管理机制Aequita 通过两轮收购合计控制欧洲 600 万吨聚烯烃产能，标志着欧洲 PE/PP 原料供给侧进入由独立工业集团主导的新阶段。对国内 PE/PP 发泡产业链而言，本次交易是欧洲聚烯烃资产易主节奏的最新一环，也是 2025 年以来陶氏、埃克森美孚、利安德巴塞尔、SABIC 接力剥离欧洲非核心石化资产的延续。建议国内 PE/PP 发泡厂、PE 发泡专用料改性厂、EPP 珠粒配套商建立双源采购 + 牌号生命周期管理机制，密切跟踪 Velogy 与 Aequita 后续产品线整合公告。 本文综合编译自慧正资讯（hzeyun.com）2026-09-30 报道、Indian Chemical News、Wood Mackenzie 行业评论及 Travers Smith 法律顾问公告、SABIC 与欧盟委员会公开信息。 免责声明：部分资料来源于网络，转载的目的在于传递更多信息及分享，并不意味着赞同其观点或证实其真实性，也不构成其他建议。仅提供交流平台，不为其版权负责。如涉及侵权，请联系我们及时修改或删除。邮箱：polyreduct@126.com |
