聚醚多元醇供应中断波及下游：RPM 密封胶与屋面涂料交付延期，原料涨价传导提速

据 PU MAGAZINE 报道，美国涂料与密封胶企业 RPM International 在最新财季业绩电话会上披露，聚醚多元醇（polyol）供应短缺一度影响其聚氨酯密封胶与屋面涂料的销售与交付。相关生产中断目前已结束，但公司仍在第二季度补库存。

RPM 董事长兼首席执行官 Frank Sullivan 表示，本轮原料约束主要冲击其建筑产品集团（Construction Products Group），尤其是密封胶与屋面业务。部分工程因成品不足而无法按期交付，需待库存恢复后完成；公司虽已获取替代原料，但采购价格更高，随库存结转将对后续业绩形成压力。他称“短缺在生产层面已经过去，我们正在第二季度追补库存”。

业绩数据显示，截至 8 月 31 日的三个月内，建筑产品集团销售额同比增长 0.8% 至 8.592 亿美元，其中并购贡献 2.5% 增长，有机销售下滑 1.7%；该板块调整后 EBITDA 同比下降 9.7% 至 1.662 亿美元，公司归因于销量下降、原材料涨价、质保成本与坏账费用，部分被降本措施抵消。同期 RPM 整体销售额增长 4.8% 至创纪录的 22.2 亿美元，净利润增长 12.6% 至 2.564 亿美元，调整后 EBITDA 增长 4.5% 至 4.055 亿美元。

值得注意的是，RPM 将第二季度原材料通胀预期从原先的 6%—8% 上调至 9%—11%，并预计第三季度回落至 7%—9%。公司预计第二季度合并销售额与调整后 EBITDA 实现低至中个位数增长，全年两项指标维持中个位数增长。除聚氨酯原料约束外，医疗保健与教育类建筑需求在当季走弱，这两类市场占建筑产品集团终端敞口四分之一以上。

对聚合物发泡材料产业链而言，本次事件释放两点信号：一是聚醚多元醇作为软泡、硬泡、密封胶与涂料共享的关键原料，任一环节的供应波动都会沿“原料—制品—工程交付”链条快速传导；二是当原料价格进入上行通道时，下游企业往往先以高价替代货源保交付，再以库存成本的形式延后体现利润压力，采购与配方端需要更前置的库存与替代路线预案。