亨斯迈与Olin合并获美国反垄断等待期豁免预计2027年上半年完成交易

2026-10-5 15:15| 发布者: 泡塑产业| 查看: 28| 评论: 0|原作者: 泡塑产业

摘要: 2026年9月11日，亨斯迈与Olin公司联合宣布，其全股票合并对等交易项下的HSR反垄断等待期已正式到期，标志着这桩涉及聚氨酯原料（MDI/聚醚多元醇/PO）整合的交易朝2027年上半年完成又近一步。本文编译自亨斯迈官方新闻稿，并结合Q2财报解读对聚氨酯发泡产业链的影响。

2026年9月11日，全球领先的特种化学品公司亨斯迈（Huntsman Corporation, NYSE: HUN）与一体化化学品及弹药制造商Olin公司（NYSE: OLN）联合宣布，在双方此前签署的“全股票合并对等交易”（all-stock merger of equals）项下，《哈特-斯科特-罗迪诺反垄断改进法》（HSR Act）规定的等待期已经到期。等待期的豁免意味着该合并已通过美国反垄断审查这一关键先决条件。

亨斯迈官方新闻稿披露，2026年8月25日双方股东大会已分别以约97%（Olin，代表81%在外股份）和99%（Huntsman，代表75%在外股份）的压倒性多数批准了合并方案；HSR等待期到期后，交易还须取得其他相关监管部门的批准，预计将在2027年上半年完成交割。

一、对聚氨酯发泡产业链的实际影响

亨斯迈是全球聚氨酯（PU）原料体系的核心供应商之一，2025年来自持续经营业务的合并收入约为60亿美元。其产品组合覆盖MDI、TDI、聚醚多元醇、环氧丙烷（PO）等关键聚氨酯发泡原料，终端应用于软质泡沫（家居垫材、汽车座椅）、硬质泡沫（建筑保温、冰箱冷链）、CASE（涂料/胶粘剂/密封胶/弹性体）等场景。

Olin则在氯碱化工（氯气、烧碱、氯乙烯、环氧氯丙烷）及二甲基苯胺类化学品领域具有一体化优势，是聚氨酯原料供应链中苯胺、氯气、氢气、烧碱等基础原料的关键供应商之一。

合并完成后，“OlinHuntsman”将形成横跨氯碱—环氧丙烷—聚醚多元醇—MDI/TDI的纵向一体化平台，对全球聚氨酯泡沫原料供应格局可能产生以下影响：

成本端：纵向整合有望减少中间环节采购溢价，特别是PO—聚醚多元醇环节的能源/物流/运输溢价（在欧洲能源成本压力下对冲一直是亨斯迈的痛点）。
价格弹性：更长的产业链可能强化原料价格联动，但也可能带来议价能力的局部集中，对中小聚氨酯泡沫加工厂而言需关注采购集中度风险。
供应稳定性：一体化平台在MDI/聚醚多元醇等关键品种上可能提供更稳定的供应保障，有利于汽车、白色家电、建筑保温等下游大客户的长协谈判。
监管余波：虽然美国HSR等待期已豁免，但欧盟、中国等主要市场的反垄断审查仍可能提出剥离/承诺要求，最终交割存在一定变数。

二、亨斯迈的财务表现：合并前的过渡期

根据亨斯迈2026年第二季度财报（7月30日发布），公司当期实现收入16.63亿美元、归属于母公司的净亏损600万美元（去年同期净亏损1.58亿美元），调整后EBITDA为1.2亿美元（同比增长62%）。聚氨酯板块（Polyurethanes segment）的收入和EBITDA同比均实现增长，主要得益于MDI全球各区域售价上调、销量增长，以及中国合资企业权益收益增加。

公司同时宣布2026年第三季度普通股现金股息为每股0.0875美元，将于2026年9月30日支付给9月15日登记在册的股东，体现出过渡期内的现金回报稳定性。